一、概論
(一)、閒聊
1.愚人節
(1).一早被阿湯哥的愚人節玩笑鬧到
(2).有警覺，覺得巴菲特的消息怪怪的，先上彭博終端機查看看
(3).這樣的愚人節玩笑挺好笑的哈哈，但不認識這位，所以沒打算幫他開脫
(4).好死不死台積電ADR爆噴一波，馬上被媒體看圖說故事轉貼了
(5).原先以為是假的，都開始懷疑人生了，畢竟市場小作文都是三分真七分假
(6).對消息的真偽感到麻木，直接看市場反應作為依歸就好，即便是超唬爛的，市場在反應時也可以上去玩一下
(7).市場小作文、鬼故事本來就很常傳來傳去的，會先驗證，只是正在忙沒空查證的，就衰小
(8).媒體沒查證就轉貼就太丟臉了，這個查證很簡單也很基本
2.金管會要不要介入
(1).假消息這件事可大可小
(2).嚴格來說，股市爆料同學會那邊很多消息滿天飛，若真的影響股價，是否追究?
(3).市場一堆鬼故事滿天飛，尤其前面有成語對句的，通篇唬爛的，是否有法律責任?
(4).甚至是認真考究的消息，各家公司都出來放話的消息，這樣是否算是假消息?
(5).若真的是上帝視角確認的事情，最後翻盤改設計，導致真實消息變成錯誤的，是否算假消息?
3.真正要懲罰的人
(1).特定時間囤貨大量的標的
(2).放出好消息
(3).在驗證消息為錯誤的過程中把貨出了
(4).要看是否有利害衝突的狀況
(5).不要什麼都叫政府負責，要不然最後受害的都是正常人，像是詐騙搞到大家匯款難搞
4.可能因素
(1).開盤後的台積電繼續漲，封裝類股也在漲
(2).intel的Lunar Lake可能往前拉
(3).Amker跟intel的CoWas的封裝可能品質上有點問題
(4).硬要講，選項三比較有可能
(二)、市場話題
1.小米的電動車
(1).銷售的部份非常好
(2).車價21.59萬人民幣，換算約95萬到97萬的車價
(3).產品成本約20萬人民幣，大概為5%的毛利，對比特斯拉18%的毛利
(4).加上營銷成本，會賠錢賣，中國人真的很會削價競爭
(5).中國先搞爛面板市場和成熟製程，下一個是電動車市場，估計歐美國家會跳出來封禁
(6).不公平競爭：以其人之道，還治其人之身，互相用政策去封阻對方，況且中國會傾全國之力去砸補助產業，和民主國家的補助，是完全不同量級的
(7).中國政府有時候會夾帶政治目的去削價競爭，產品可以賠錢，但可以達到一些政治手段，民主國家的政府就得出手干預，只是國內民眾會不爽
(8).對中的敵意政策應該會持續下去
(9).小米電動車的影響，對國內電動車市場的影響遠大於國外，中國電動車廠商練蠱互咬殺爛
2.對特斯拉的影響
(1).雖然產品定位有差，但FSD和自動駕駛可能是一個政治化的議題
(2).明明從NHTSA的數據顯示，有開自動駕駛的安全程度，大於全人操作
(3).但大家對事實數據不買單，習慣「感覺」自動駕駛不安全
(4).FSD不是一個科學問題，是一個情感問題、政治問題，之後可能中國會使出奧步，封殺國外的自動駕駛保護自家國內自駕
(5).馬斯克還沒看明白中國的陷阱，後續應該會慢慢感受到，不過美國政府的奧援應該也快啟動了
3.小米背後的盤算
(1).人+車+家全生態：人是個人的移動計算中心、車是智能移動空間、家是智能生活空間
(2).先低毛利打進去之後，再將客戶導向高毛利的地方賺錢，鎖進去生態圈裏面，進而用更多其他產品
(3).商業策略：某些產品賠錢沒關係，導向其他高附加價值的產品去賺錢即可
(三)、回答QA的部分
1.一路做空，比起解定存去買入超熱門的ETF來說比較韭菜
2.主委金句：要試著在每次的受傷後，學到一點東西，然後下次就不會那麼痛了
3.定錨好朋友，之前是業內的分析師，現在自己出來做
(1).小資族還是乖乖存本金，不要亂花錢訂閱，存錢很重要
(2).發展到某個階段以後，需要去校正精度準度後，再去訂閱比較適合
(3).至少知道風險控管、知道怎麼執行停利停損
4.憂鬱症浴火重生的研究生
(1).非常感謝各方賢達的幫助，必須得說不管精神科醫師或心理諮商師，都幫助主委很多
(2).因為這個節目，意外的吐露了一些症狀，再加上老婆的推薦下去看精神科醫師
(3).看完醫師後，找到了人生的地圖，發現到自己沒有病識感，理解了當時會發生那些事情的理由，很幸運沒走偏的長大了
(4).治療非常的棒，如果感受到自己和社會格格不入，不妨去看個醫生，就會找到問題的解方
(5).要注意自己的心理健康
5.日本卡牌
(1).直接花錢買卡片，不賭人品
(2).確實可以當現代黃金的感覺，說不定這些蒐藏品可以帶出國，變成通貨換出一些錢
(3).日本的店家不一定喜歡鑑定好的卡片
6.保有正義之氣沒有不好，但就不要管太寬，儘量在自己可以的範圍內做到就好
7.若要迎合每個人，最後討厭的人就是自己
8.改變自己很困難，如果遇到瓶頸，就先換個地方換個環境就好，但如果換了很多地方都不順，那可能要改變自己了
9.我們過得很痛苦是因為看到別人過太爽，就避免接觸就好，除非自己的自信修練到一個程度，就比較不會受到影響
10.賭降息的玩法
(1).理論上考慮存續期間的話，是要買長債，但實務上操作不能這樣直觀判斷
(2).利率是會提早做反應的，美國利率5%多，但美債殖利率已經4%多了
(3).如果等到降息，結束殖利率倒掛的原因，可能是長天期國債利率上升造成的，而非短債利率下降造成的
二、心得感想
(一)、一開始看到某粉專的愚人節玩笑，就覺得很有趣，這不就是主委先前常說的市場鬼故事小作文嗎?就跟詐騙消息一樣需要查證吧?只是沒看懂大家很不爽的原因就是了，是不覺得一個小粉專有辦法喊得動台積電就是了
(二)、身為一路挫折長大上來的人，對於主委金句：「要試著在每次的受傷後，學到一點東西，然後下次就不會那麼痛了」非常有感，只是到後面就會逐漸麻木不仁無感就是了
(三)、幹得好兄弟!與自己內心的對話，和過去的自己和解，接納不完美的自己真的挺重要的，幸運的人用童年治癒一生，不幸的人用一生治癒童年。雖然不能決定自己的童年，但我們可以加速治癒好自己，長大了，有選擇權了，選擇治癒自己，放過自己!
三、提及標的：
(一)、無
四、產業趨勢
(一)、電動車會成一片血海，尤其是中國車市，而歐美國家可能會祭出關稅壁壘來防止中國電動車傾銷打趴歐美車廠
五、持續關注的標的
(一)、台積電2330
1.台積電以明年的EPS44-47元去估算本益比，不到過分誇張的境界，比起其他AI快樂小夥伴，這個全球最大的軍火商算是還便宜的股票
2.感覺有油國的資金在買，股價有夠硬的
3.即便漲到一千，forward P/E也不算是特別貴，現在調高股息之後，殖利率也變高
(二)、輝達(NVDA)
1.產品線：
(1).AI伺服器中的舊款伺服器：V100、A100、H100、B100
A.架構：8張顯卡GPU組成一個板子baseboard(H100 vulcan board或B100 umbriel board)，接著搭配Intel的CPU，以前是用SPR(Sapphire Rapids)，現在是用EMR(Emerald Rapids)
B.DGX、HGX：一台約莫30多萬鎂。一個rack可以裝四台，所以GPU大概是8*4=32張，價格約莫120萬鎂到150萬鎂之間
C.伺服器會是高U數，低台數
D.使用氣冷3DVC的，所以伺服器高度高(7~8U)、很重(3DVC)，需要特殊滑軌和機殼
(2).新推出新款的伺服器，Oberon已經有很多CSP業者下單採用了：GB200、GH200
A.Oberon架構：使用自家的Grace CPU(Arm的架構)，一個基板上面搭載一個CPU和兩個GPU(Blackwell)，GPU可能是H100或B100，兩組為一個架構(Blackwell)。有支援NVIDIA AI Enterprise服務(端到端的雲端原生軟體平台)
B.2U的架構，所以一個rack可能9~18台，GPU大概是2張*2U*9~18台，一個rack可能會是36-72張GPU，價格約莫150萬鎂到180萬鎂之間
C.伺服器會是低U數，高台數的架構
D.GB200約莫於2024年底放量出貨
E.使用水冷(coldplate)或浸沒式(單相、雙相)，水冷需要用到貴貴的manifold、CDU(散熱分配單元)，而coldplate加manifold是幾千鎂，CDU高達十幾二十萬鎂。所以散熱的廠商利潤空間變大很多
(3).L40s、H20：中國市場的產品可能會放量出貨
(5).NVIDIA AI Enterprise：輝達找了一個客服團隊，由工程師組成，主推服務，讓客戶訂閱NV Enterprise以利客戶端解決問題
(6).CUDA軟體
(7).R100
(8).X100
2.lead time交貨時間往下已經是確定的事實，應該視為供給變順，而非需求變少
3.受惠為散熱族群，受害可能會是機殼滑軌廠，散熱廠商的TAM(整體潛在市場)變大，所以資金堆來台灣散熱廠，而非財報上調
(1).水冷潛在供應商：CoolIT Systems、Cooler Master、BOYD(寶德熱能)、VRT、AVC(奇鋐)、Delta(台達電)
4.訓練用和推論用晶片
(1).業者會將新的晶片投入訓練用，舊的晶片轉為推論用
(2).出現訓練和推論一體的ASIC晶片
(3).GB200、GH200也往訓練、推論整合的趨勢走
(三)、信驊5274
1.未來邊緣運算的需求下，小型伺服器會更多，因此現在AI伺服器排擠傳統伺服器的狀況下，未來還是會重回成長軌道，再加上L40s和GB200的BMC晶片需求明顯提升，但信驊的本益比真的高
2.在mini BMC的架構之下，可能很多新應用的產生，而且AI伺服器的BMC用量也是持續增加
3.H100四個伺服器rack的架構，用到十幾顆
4.重點大戶：Bluefield DPU會用到大顆的AST2600
5.GB200的架構用量會再多一倍，變成20幾顆
6.短線故事：因為AI伺服器排擠了傳統伺服器的預算，總台數變少，總BMC變少，所以信驊遭遇逆風
7.長線故事：傳統伺服器總有一天會回溫
(四)、世芯ky
1.AWS的推論晶片Inferentia
(1).謠言：AWS的推論晶片Inferentia3可能不會在這邊做、英特爾的Gaudi晶片可能會被收回去
(2).Inferentia3晶片放量出貨時間點為2025年H2，2026才會到市場上，Gaudi晶片為2027之後了
(3).Inferentia潛在玩家：世芯、Marvell、日本的Socionext，但目前推估應該還是3661勝率高
2.英特爾的Gaudi晶片(Habana)
(1).Gaudi4可能會由英特爾自己收回去做，但現在討論到2027太遠了，所以變數太多了討論沒有意義，反而討論Gaudi3應該比較合理
(2).Gaudi4：Rialto Bridge底下有個運算晶片叫做Falcon Shores，裡面會放兩顆GPU，有可能把Gaudi4成為Falcon Shores其中一個小晶片，高機率會在台積電生產，所以台系業者還是可望受惠
3.ASIC的趨勢依舊沒改變的持續下去
(五)、聯發科(2454)
1.Wifi7的題材
2.AI手機，手機過了底部，未來看業績成長
3.和輝達合作CPU以及車用晶片
4.看起來有00940的買盤在進駐
(六)、特斯拉(TSLA)
1.估值高、能源業務強、NACS充電業務有成長性、FSD V12晶片、Robotaxi、人形機器人Optimus不確定能夠商用、Dojo晶片、語言模型Grok、
2.蘋果放棄電動車計畫是一個大長多，未來的競爭對手消失了
3.還以為彈起來了，結果還好
(七)、Celestica(CLS)
1.出GoogleTPU的伺服器
2.OEM、ODM本益比，基本上10倍算是合理，但AI可以給高一點，大概落在15~20倍之間
3.關注Flextronic(FLEX)的搶單分食
(八)、戴爾(Dell)
1.算下來戴爾是便宜的股票，目前的forward P/E在十幾倍左右，但台灣同業大概在二、三十倍左右，美國同業三、四十倍
2.ISG部門會卓越成長，CSG部門在2024下半年帶來不錯的成績。可以期待2024下半年到2025年的AI PC的貢獻
3.AI伺服器的業務擴張，AI optimize server成長了40%，積壓訂單backlog到了29億，代表客戶下單沒貨可給，供不應求的狀況，只要GPU出貨改善，就能順利出貨，會轉成很好的營收和獲利，下兩季可以開出
(九)、超微(AMD)
1.MI300系列
2.微軟是MI300大客戶
(十)、AVGO
1.和MRVL很像，AI獨強，其他乏善可陳
2.VMware公司的integration整合做得不錯(不愧是併購整頓公司之王)。infra基礎建設端還可以。telecom電信和wireless無線應用沒有太多亮點，無線應用最大客戶蘋果的銷售業績不佳
3.只要AI的東西持續上修就好，畢竟現在市場是因為AI給他這個高估值的，所以當市場在炒這個東西的時候，就去盯那個東西的業績就好，其他東西不太重要，但只要成長性稍微減緩就會崩爛
4.展望：400億的營收，和60%的EBITDA，應該可以輕鬆擊敗。
5.預計2024年AI業務就會達到100億的營收，大概70%是AI加速器，30%是router(路由器)、DSP(數位訊號處理器)、switch(交換器)、retimer(數位重計時器)
6.ASIC：Google的TPU是長期的合作關係，先前傳出V7要換人做做看(聯X科或世X-ky)
7.相信公司派的法說會說法作為第一順位考量，這攸關公司信譽，不太能唬爛，市場謠言排在後面
(十一)、MRVL
1.HDD controller，下游客戶持續漲價供不應求，估計上游也快可以跟進漲價，估計之後的storage業務會變好
2.networking成績不太好(包含企業enterprise、電信商carrier telecom)，需要一、兩季消化
3.明年(2025年)本益比大約為三十幾倍，沒有很貴
4.AMD現在五、六十倍看不懂，約莫在110、120敲進，現在會減碼挪去MRVL
5.AI ASIC出貨，一個是Amazon的CoWas，另一個可能是Google的CPU，未來幾年AI佔比可能達兩、三成
6.未來展望：數字疲弱，但上修AI業務的數字，還有30億的buyback庫藏股，推測谷底要到了，且又沒創新高，後面應該有機會
7.財報後反應：還行，財報拉起來後跟著市場半導體一起跌，評估市場反應不到失望
(十二)、Cloudflare(NET)
1.邊緣運算的需求可能是被低估的，未來將GPU伺服器會加強放到各個端點的伺服器上
2.全球310個城市部署了機房伺服器，目前已經鋪到了120個，之後會加速。預計2024年會完成布置全球310個城市的邊緣AI伺服器布局
3.NET具備拿到晶片的能力，還有注意到邊緣運算的商機
4.資安布局：Cloudflare One ，推動SD-WAN and zero trust services
(十三)、Meta
1.算力：35萬的H100晶片，還有等同於25萬H100的其他晶片，可能是A100或MI300，Reels可能需要大量的演算法
2.MTIA晶片(Meta Training and Inference Accelerator)
(1).搭載晶心科AX25-V100核心處理器，會下在N3或N5，會搭載博通或台積電的CoWos，用水冷為目標
(2).加強開發MTIA，因為不想被輝達箝制住，並且避免伺服器機房會改了又改
3.可關注ASIC晶片、機殼、滑軌(川湖?)
4.Llama模型可以關注一下，開源的模式可以促進技術的快速發展
5.Meta Quest
(1).為一台MR裝置，比較偏向娛樂用的遊戲機，或瑟瑟的壞壞機
(2).價格真的經濟實惠，看到vision pro很酷炫的人，可能會推升到Meta Quest的銷量
(3).可以期待高通或Meta去開一個R1晶片來加強功能，不要放在原本的Soc晶片裡面
6.VR為虛擬實境、AR為擴增實境、MR為混合實境，目前這兩台裝置都符合MR
(十四)、Spotify
1.廣告的業務，Audience Network可以再持續關注
2.使用AI伺服器來加強演算法，進而推進廣告業務投放的精準度
六、持續關注的產業趨勢：
(一)、AI相關
1.NVIDIA：H100、G100
(1).Meta：35萬顆H100
2.AMD：MI300系列
(1).微軟是MI300大客戶
3.博通(AVGO)：Google的TPU
4.Marvell(MRVL)：AWS Annapurna的Trainium訓練晶片，瓶頸落在封裝產能這邊，產能開出來財報就有機會上修
5.世芯(3661)：AWS的推論晶片Inferentia、英特爾的Gaudi晶片(Habana)
6.晶心科：Meta的MTIA晶片，搭載AX25-V100核心處理器
7.高通的SD X Elite晶片將成為最新一代AI PC的晶片
8.Arm架構的市佔率將持續提升
9.AI PC約2025年開始有明顯的營收，AI手機亦同
(二)、邊緣運算
1.行動邊緣運算MEC
(1).接近終端的小型伺服器，伺服器的用量會更大
(2).受惠：CSP(Google?ASW?Meta?)、DNS業者(Cloudflare(NET)、是方?)、BMC晶片(信驊?新唐?)硬體散熱?軟體資安防護(Palo Alto Networks(PANW)、Zscaler(ZS)、CrowdStrike(CRWD)、Fortinet(FTNT)?)
2.保密需求的IPC工業用電腦
(1).做MEC的廠商要有能力說服客戶買單
(2).大型的ODM開始下來搶生意了，但小的廠商只要拿到貨，營收會瞬間爆發飆升
(3).受惠：研華?其陽?凌華?虹堡?研揚?
3.儲存的需求大爆發
(1).文生影的趨勢，導致存儲的傳統伺服器需求大爆增
(2).過往的儲存方式可能是不適合AI時代的，PSTG推出的是O flash的儲存，用一個CPU去控制很多顆flash，直接把檔案存在裡面，比起傳統方式，可以更快的讀取
(3).關注重點：價格競爭力很重要、符合世界的趨勢很重要
(4).受惠：伺服器存儲業者(PSTG、NTAP、MDB?ORCL?)、HBM?Dram?(MU?)NAND?CDN業者(NET?AKAM?FSLY?)
4.網路速度需要更快更大的頻寬
(1).文生影的趨勢，也會導致頻寬相關的產業需求大爆增，尤其是wifi7
(2).800G路由器? SDN?wifi7?
(3).受惠：智邦?智易?聯發科?達發?立積?瑞昱?宏捷科?
5.消費性裝置
(1).手機晶片?NPU?AI手機?AI筆電?
(2).受惠：聯發科?立積?宏捷科?祥碩?戴爾?
(三)、等復甦的：
1.消費IC：瑞昱?聯詠?祥碩?譜瑞?創惟?凌陽?義隆?
2.手機、AI PC、NB、板卡：最近市場大資金開始關注了，可能會伴隨著Wifi7和NPU的加速滲透，預計2024下半年到2025的換機潮
3.戰爭重建概念股，現在已經有資金先丟進去蹲，等著今年下半年烏俄戰爭打完，去發動重建的題材，現在估計是絕對低點了，基期很低
(1).基礎建設(鋼鐵?水泥?)
(2).運輸海運(散裝船?)
(3).重建(IFRA?開拓重工CAT?聯合租賃URI?)
(4).工具機(亞德克?上銀?)
4.腳踏車：巨大?、桂盟?
5.CIS：同欣電?精材?采鈺?
6.MCU：
(1).主委押注的MCU已經減碼了，表現太爛了
(2).相關標的：新唐?盛群?松翰?
7.PMIC：
(1).報價繼續下滑，沒人要炒，就下去了，但相信後面會像是面板復甦
(2).相關標的：茂達?力旺?
(四)、VR、MR、空間運算：
1.vision pro
(1).為一台MR裝置，很讚不考慮價格的話，vision pro是一台很棒的電影機、工作事務機。可以像是在家有個超大高清畫質的電影院
(2).vision pro是封閉式的裝置，很多的APP也不給裝，也會刻意隱藏某些功能，用網頁瀏覽看VR需要去safari打開web XR啟動，但一樣會被鎖畫質
(3).see through功能比Meta強大太多了，其中最重要的為R1晶片，扮演著很重要的角色。大部分人都是在關注主晶片M2和高通Snapdragon XR2晶片
(4).眼球追蹤功能很厲害，這些技術可以看出蘋果還是很強大的
(5).目前裝置還是偏重，有些人會戴不了太久。以後還是會改善的，像是當初的手機和筆電，第一代都不太好，但時代的演進會促成趨勢的成立，技術成熟後規格會慢慢提升
(6).短期上可能會去看一些傳輸晶片的廠商，這是技術的關鍵
2.Meta Quest
(1).為一台MR裝置，比較偏向娛樂用的遊戲機，或瑟瑟的壞壞機
(2).價格真的經濟實惠，看到vision pro很酷炫的人，可能會推升到Meta Quest的銷量
(3).可以期待高通或Meta去開一個R1晶片來加強功能，不要放在原本的Soc晶片裡面
3.VR、AR、MR
(1).為虛擬實境、AR為擴增實境、MR為混合實境，目前這兩台裝置都符合MR
(五)、車用
1.等降息電動車重回拉貨
2.壓品牌大於IDM
3.可看導線架、車用晶片
4.車電今年應該還好
(六)、資安類股
1.CrowdStrike(CRWD)：端點這邊的資安做得特別好，為主委的持股
2.Zscaler(ZS)：在雲服務做得比較好，有錢會想買
3.Palo Alto Networks(PANW)
(1).魔法阿嬤Nancy polosy再次發出一次神之call，
(2).走完整的解決方案，但對比上述兩家公司，比較像是後追者，慢慢追上的坦克，技術大概差一年的進程，電話會議顯示需求有受到影響，下修預期。
(3).正在調整產品組合，若真的夠便宜的話，還是可以買的。未來網路攻擊的趨勢會使用AI的工具，持續去做防護
4.Fortinet(FTNT)：不錯，但企業價值難定位
5.資安相關IPC的公司
(1).現在感覺這些公司就是高階版的原價屋，只是在組電腦，沒有技術的護城河
(2).資安合作夥伴可能是國企，打進去供應夥伴可以吃很久的肉
6.資安是未來的趨勢，軟體是重點，不像過去拚一個硬體防火牆的量，接下來可能會變成專用的高階伺服器作為資安電腦，規格升級
7.windows內建防護做得很好了，不像以往很需要防毒軟體
8.資安軟體股可能就是一個買put的概念，當真的遇到AI產生大災難，會讓他們起到對沖的效果
(七)、去中化
1.廣達：泰國、越南、墨西哥
2.緯穎：馬來西亞、墨西哥
3.Celestica：泰國、馬來西亞、墨西哥
4.英業達：馬來西亞、越南、墨西哥
(八)、低軌衛星
1.等starlink IPO，估計之後有機會炒作一波
(九)、摺疊手機
1.大概2025或2026才會反應
2.增長性會很好，但這是基於基期很低的緣故
3.目前蘋果的折疊手機還在實驗中，可能會先從大尺寸的iPad開始推，再拓展到iphone
受惠：兆利(3548)?、富世達(6805)?
(十)、面板：FOPLP(半導體面板級扇出型封裝)
1.主要看設備廠：志聖?鈦昇?牧德?均豪?
2.材料廠?化工廠?
3.玻璃基板?