一、概論
(一)、閒聊
1.優勢資本是一間好公司，裡面一堆猛男，有厲害的人可以試試看
2.情緒控管
(1).主委不喜歡接電話，因為平時很忙，被打電話有種被強迫接電話，有種被冒犯的感覺，所以傳訊息就好，要傳訊息也簡單扼要的把話說清楚講明白
(2).不爽當下，先走去旁邊冷靜是很好的選擇，先解決情緒再解決事情
(3).一拳下去對方弱雞被打死反而自己被關，即便對方理虧也是
(4).不要學防身術，學跑步，逃離現場會比一拳打爆對方好很多，就算對方先動手理虧，但對方弱不禁風被一拳打爆，最後反而自己麻煩上身
(5).身邊大哥越是厲害，越是安靜，而且很沉穩內斂，被惹到也不會第一時間處理，會私底下慢慢想要怎麼料理，不會讓自己陷入危險的情境裡
(二)、市場話題
1.日本終結負利率
(1).短線賭注：阿升息怎麼日幣又撞上去150了
(2).日幣繼續貶值的話，讓日幣購買力下滑，會對國內民眾無法交代，所以應該不會再降息了
(3).台股的話就看工具機，日幣升值後，台灣的工具機就會有價格上的競爭優勢，品質做到跟日本差不多，但賣便宜一點
2.老黃GTC佈道大會
(1).前幾集提到的Blackwell、GB200公布亮相，仍舊採用N4P
(2).海內外有些訂閱媒體拿公司內部資料來散布，可能會被輝達抓間諜
(3).主委平時也不敢第一時間把市場消息拿出來講給大家知道，怕害到大家，但即便時機成熟後公布給大家知道，也算是領先市場的消息了
(4).人外有人，天外有天，主委雖然是早知道的，但仍有人更早知道，可以buy the rumor,sell the news，所以短線上要比消息能力真的太難了。短線上看消息能力，但長線上還是回歸到一家公司的實質發展
(5).機器人是一個很重要的趨勢，可由近期各公司砸資金、建產品線、端出protype去驗證是否為真
(6).機器人GROOT使用輝達自家的人形機器人運算平台Jetson Thor
(7).Jetson晶片平常會運用在IPC上，會運用在耐高溫高壓的特殊環境上，可以搭載在一些工業電腦邊緣運算內，現在運用在機器人上
(8).車載電腦：Drive Thor，比亞迪、Hyper、小鵬會採用(不知道發哥和輝達合作車用這塊有沒有吃到)
(9).目前從傳統AI伺服器轉型到GB200垂直式架構，市場風向未明朗，因為GB200的Grace CPU就只是記憶體控制器，卻要多花錢，加上水冷的架構需要改機房架構，
(10).目前看起來最大的贏家：VRT，水冷的認證都拿，CDU的產量增加
3.不行的只有你的成本，不是AI
(三)、回答QA的部分
1.關於說服父母賣房
(1).去賣萌試試看
(2).說不定父母就是喜歡節儉存錢買房的爽感，花錢不見得會爽
2.SMCI全年應該有出到七、八萬台以上，乘以八就是GPU數量，三、四成會出給中國
(1).戴爾和技嘉也算是前面的供貨順序，再來是鴻海。因為技嘉有出貨給CoreWeave
(2).廣達第二季開始出給Meta，緯創開出來了
(3).供貨順序：看終端客戶有沒有力
(4).怕供過於求
3.steam本身就是一款收集遊戲的遊戲
4.不認同打罵教育，但稍微小小的打罵管教還可以，在合理範圍內都行。要有耐心慢慢教和溝通，而不是直接大罵或動手扁，看似最有效率的方法，往往會傷到孩子
5.低軌衛星：看2313華通和2367燿華以及昇達科、射頻相關元件，通常是看衛星板，搭配大客戶的純度很高
6.群聯aiDAPTIV+：應用廣、客製化、交付期長達3到6個月、客單價高、世界級客戶
7.貸款利率
(1).房貸利率最低
(2).百大企業信貸也很低
(3).股票質借：大型股大概也可以壓到兩趴，小型股大概2.5~2.8趴
(4).高於以上的都不建議
8.不推薦把保險和投資放在一起，保險歸保險，投資歸投資，儲蓄歸儲蓄
9.關於PMIC、MCU：
(1).PMIC報價還在下跌，沒人要炒了
(2).有去MCU，但押注標的表現超爛，所以就減碼了
(3).反而看到日本央行的動作，去押注工具機廠商會比較好
二、心得感想
(一)、不得不說，打電話那段真的有感，平常就一堆事情要做了，時間都不夠忙了，閒下來的時間也是要用來喘息的，會很不爽被無關緊要的事情打來煩，然後傳訊息也簡單扼要傳重點就好，快速講重點!
(二)、在台大醫實習時，得到很棒的一句話：「先解決情緒，再解決問題」，在社工訓練裡面很多時候會運用到感性和理性，但在醫院很多狀況，都是要解決情緒才能討論如何解決問題
(三)、逃避雖可恥，但很有用，有時候即便自己是公平正義的一方，但最後結果不見得會是好的，有理是無法走遍天下的，在台灣社會上，無理耍賴的人真的很強大，台語諺語說得好，爛命一條還是有他的道理，遇到社會成本最好的方法是離開和遠離，要不然一個不小心還要負責對方的下半輩子，就得不償失了，實現了公平正義，失去了自己的人生
(四)、越有本事的人，會越內斂和沉穩，不論是宮鬥劇或社會上走跳，都是這樣，畢竟有本事的人會有一堆人關注，閃都來不及了，哪會有時間去刷存在感招蜂引蝶，講話越大聲的人，大概都沒什麼料
(五)、要說服爸媽賣房也沒有特別難，難的部分是要知道他們想要的是什麼，難的部分是要如何傳達自己的孝心而不會被他們扭曲成子女在肖想自己的財產，從問父母的想法去切，點出他們現在遇到的狀況，站在他們的立場擔心他們的生活，讓他們看到自己的狀況，站在他們立場分析利弊得失，讓他們自己做決定
(六)、主委的育兒觀念很正確呢，真的需要花時間慢慢溝通，也需要適當管教，同時也沒有過度溺愛，讓孩子有獨立分化的機會，讓孩子在父母的堡壘保護下探索世界，未來發展可期呢
(七)、保險歸保險，投資歸投資，儲蓄歸儲蓄，學過一點金融常識的就知道，金融有些時候就是把簡單的東西包裝得很複雜，然後從中賺取資訊不對等財，東西越是複雜，越有空間可以上下其手，不夠精明的人就很容易被話術
三、提及標的：
(一)、輝達：從謠言的，轉變成事實公開的東西
四、產業趨勢
(一)、機器人看起來是玩真的，很多公司都開始表態了
(二)、日本工具機的底差不多到了，要準備復甦了
(三)、MCU和PMIC：相信後面會像是記憶體和面板一樣復甦
五、持續關注的標的
(一)、台積電2330
1.台積電那個跳空的位置625非常關鍵，價格回來有守住，就是做多的地方
2.台積電以明年的EPS44-47元去估算本益比，不到過分誇張的境界，比起其他AI快樂小夥伴，這個全球最大的軍火商算是還便宜的股票
3.考量地緣政治風險，會壓抑股價，進入盤整了
(二)、輝達(NVDA)
1.產品線：
(1).AI伺服器中的舊款伺服器：V100、A100、H100、B100
A.架構：8張顯卡GPU組成一個板子baseboard(H100 vulcan board或B100 umbriel board)，接著搭配Intel的CPU，以前是用SPR(Sapphire Rapids)，現在是用EMR(Emerald Rapids)
B.DGX、HGX：一台約莫30多萬鎂。一個rack可以裝四台，所以GPU大概是8*4=32張，價格約莫120萬鎂到150萬鎂之間
C.伺服器會是高U數，低台數
D.使用氣冷3DVC的，所以伺服器高度高(7~8U)、很重(3DVC)，需要特殊滑軌和機殼
(2).新推出新款的伺服器，Oberon已經有很多CSP業者下單採用了：GB200、GH200
A.Oberon架構：使用自家的Grace CPU(Arm的架構)，一個基板上面搭載一個CPU和兩個GPU(Blackwell)，GPU可能是H100或B100，兩組為一個架構(Blackwell)。有支援NVIDIA AI Enterprise服務(端到端的雲端原生軟體平台)
B.2U的架構，所以一個rack可能9~18台，GPU大概是2張*2U*9~18台，一個rack可能會是36-72張GPU，價格約莫150萬鎂到180萬鎂之間
C.伺服器會是低U數，高台數的架構
D.GB200約莫於2024年底放量出貨
E.使用水冷(coldplate)或浸沒式(單相、雙相)，水冷需要用到貴貴的manifold、CDU(散熱分配單元)，而coldplate加manifold是幾千鎂，CDU高達十幾二十萬鎂。所以散熱的廠商利潤空間變大很多
(3).L40s、H20：中國市場的產品可能會放量出貨
(5).NVIDIA AI Enterprise：輝達找了一個客服團隊，由工程師組成，主推服務，讓客戶訂閱NV Enterprise以利客戶端解決問題
(6).CUDA軟體
(7).R100
(8).X100
2.lead time交貨時間往下已經是確定的事實，應該視為供給變順，而非需求變少
3.受惠為散熱族群，受害可能會是機殼滑軌廠，散熱廠商的TAM(整體潛在市場)變大，所以資金堆來台灣散熱廠，而非財報上調
(1).水冷潛在供應商：CoolIT Systems、Cooler Master、BOYD(寶德熱能)、VRT、AVC(奇鋐)、Delta(台達電)
4.訓練用和推論用晶片
(1).業者會將新的晶片投入訓練用，舊的晶片轉為推論用
(2).出現訓練和推論一體的ASIC晶片
(3).GB200、GH200也往訓練、推論整合的趨勢走
(三)、超微(AMD)
1.MI300系列
2.微軟是MI300大客戶
(四)、世芯ky
1.AWS的推論晶片Inferentia
2.英特爾的Gaudi晶片(Habana)
3.跌爛是怎麼回事==
(五)、聯發科(2454)
1.Wifi7的題材
2.AI手機，手機過了底部，未來看業績成長
3.和輝達合作CPU以及車用晶片
(六)、特斯拉(TSLA)
1.估值高、能源業務強、NACS充電業務有成長性、FSD V12晶片、Robotaxi、人形機器人Optimus不確定能夠商用、Dojo晶片、語言模型Grok、
2.蘋果放棄電動車計畫是一個大長多，未來的競爭對手消失了
3.底差不多到了吧，不要再跌了==
(七)、Celestica(CLS)
1.出GoogleTPU的伺服器
2.OEM、ODM本益比，基本上10倍算是合理，但AI可以給高一點，大概落在15~20倍之間
3.關注Flextronic(FLEX)的搶單分食
(八)、戴爾(Dell)
1.算下來戴爾是便宜的股票，目前的forward P/E在十幾倍左右，但台灣同業大概在二、三十倍左右，美國同業三、四十倍
2.ISG部門會卓越成長，CSG部門在2024下半年帶來不錯的成績。可以期待2024下半年到2025年的AI PC的貢獻
3.AI伺服器的業務擴張，AI optimize server成長了40%，積壓訂單backlog到了29億，代表客戶下單沒貨可給，供不應求的狀況，只要GPU出貨改善，就能順利出貨，會轉成很好的營收和獲利，下兩季可以開出
(九)、AVGO
1.和MRVL很像，AI獨強，其他乏善可陳
2.VMware公司的integration整合做得不錯(不愧是併購整頓公司之王)。infra基礎建設端還可以。telecom電信和wireless無線應用沒有太多亮點，無線應用最大客戶蘋果的銷售業績不佳
3.只要AI的東西持續上修就好，畢竟現在市場是因為AI給他這個高估值的，所以當市場在炒這個東西的時候，就去盯那個東西的業績就好，其他東西不太重要，但只要成長性稍微減緩就會崩爛
4.展望：400億的營收，和60%的EBITDA，應該可以輕鬆擊敗。
5.預計2024年AI業務就會達到100億的營收，大概70%是AI加速器，30%是router(路由器)、DSP(數位訊號處理器)、switch(交換器)、retimer(數位重計時器)
6.ASIC：Google的TPU是長期的合作關係，先前傳出V7要換人做做看(聯X科或世X-ky)
7.相信公司派的法說會說法作為第一順位考量，這攸關公司信譽，不太能唬爛，市場謠言排在後面
(十)、MRVL
1.HDD controller，下游客戶持續漲價供不應求，估計上游也快可以跟進漲價，估計之後的storage業務會變好
2.networking成績不太好(包含企業enterprise、電信商carrier telecom)，需要一、兩季消化
3.明年(2025年)本益比大約為三十幾倍，沒有很貴
4.AMD現在五、六十倍看不懂，約莫在110、120敲進，現在會減碼挪去MRVL
5.AI ASIC出貨，一個是Amazon的CoWas，另一個可能是Google的CPU，未來幾年AI佔比可能達兩、三成
6.未來展望：數字疲弱，但上修AI業務的數字，還有30億的buyback庫藏股，推測谷底要到了，且又沒創新高，後面應該有機會
7.財報後反應：還行，財報拉起來後跟著市場半導體一起跌，評估市場反應不到失望
(十一)、cloudflare(NET)
1.邊緣運算的需求可能是被低估的，未來將GPU伺服器會加強放到各個端點的伺服器上
2.全球310個城市部署了機房伺服器，目前已經鋪到了120個，之後會加速。預計2024年會完成布置全球310個城市的邊緣AI伺服器布局
3.NET具備拿到晶片的能力，還有注意到邊緣運算的商機
4.資安布局：Cloudflare One ，推動SD-WAN and zero trust services
(十二)、Meta
1.算力：35萬的H100晶片，還有等同於25萬H100的其他晶片，可能是A100或MI300，Reels可能需要大量的演算法
2.MTIA晶片(Meta Training and Inference Accelerator)
(1).搭載晶心科AX25-V100核心處理器，會下在N3或N5，會搭載博通或台積電的CoWos，用水冷為目標
(2).加強開發MTIA，因為不想被輝達箝制住，並且避免伺服器機房會改了又改
3.可關注ASIC晶片、機殼、滑軌(川湖?)
4.Llama模型可以關注一下，開源的模式可以促進技術的快速發展
5.Meta Quest
(1).為一台MR裝置，比較偏向娛樂用的遊戲機，或瑟瑟的壞壞機
(2).價格真的經濟實惠，看到vision pro很酷炫的人，可能會推升到Meta Quest的銷量
(3).可以期待高通或Meta去開一個R1晶片來加強功能，不要放在原本的Soc晶片裡面
6.VR為虛擬實境、AR為擴增實境、MR為混合實境，目前這兩台裝置都符合MR
(十三)、Spotify
1.廣告的業務，Audience Network可以再持續關注
2.使用AI伺服器來加強演算法，進而推進廣告業務投放的精準度
六、持續關注的產業趨勢：
(一)、AI相關
1.NVIDIA：H100、G100
(1).Meta：35萬顆H100
2.AMD：MI300系列
(1).微軟是MI300大客戶
3.博通(AVGO)：Google的TPU
4.Marvell(MRVL)：AWS Annapurna的Trainium訓練晶片，瓶頸落在封裝產能這邊，產能開出來財報就有機會上修
5.世芯(3661)：AWS的推論晶片Inferentia、英特爾的Gaudi晶片(Habana)
6.晶心科：Meta的MTIA晶片，搭載AX25-V100核心處理器
7.高通的SD X Elite晶片將成為最新一代AI PC的晶片
8.Arm架構的市佔率將持續提升
9.AI PC約2025年開始有明顯的營收，AI手機亦同
(二)、邊緣運算
1.行動邊緣運算MEC
(1).接近終端的小型伺服器，伺服器的用量會更大
(2).受惠：CSP(Google?ASW?Meta?)、DNS業者(Cloudflare(NET)、是方?)、BMC晶片(信驊?新唐?)硬體散熱?軟體資安防護(Palo Alto Networks(PANW)、Zscaler(ZS)、CrowdStrike(CRWD)、Fortinet(FTNT)?)
2.保密需求的IPC工業用電腦
(1).做MEC的廠商要有能力說服客戶買單
(2).大型的ODM開始下來搶生意了，但小的廠商只要拿到貨，營收會瞬間爆發飆升
(3).受惠：研華?其陽?凌華?虹堡?研揚?
3.儲存的需求大爆發
(1).文生影的趨勢，導致存儲的傳統伺服器需求大爆增
(2).過往的儲存方式可能是不適合AI時代的，PSTG推出的是O flash的儲存，用一個CPU去控制很多顆flash，直接把檔案存在裡面，比起傳統方式，可以更快的讀取
(3).關注重點：價格競爭力很重要、符合世界的趨勢很重要
(4).受惠：伺服器存儲業者(PSTG、NTAP、MDB?ORCL?)、HBM?Dram?(MU?)NAND?CDN業者(NET?AKAM?FSLY?)
4.網路速度需要更快更大的頻寬
(1).文生影的趨勢，也會導致頻寬相關的產業需求大爆增，尤其是wifi7
(2).800G路由器? SDN?wifi7?
(3).受惠：智邦?智易?聯發科?達發?立積?瑞昱?宏捷科?
5.消費性裝置
(1).手機晶片?NPU?AI手機?AI筆電?
(2).受惠：聯發科?立積?宏捷科?祥碩?戴爾?
(三)、等復甦的：
1.消費IC：瑞昱?聯詠?祥碩?譜瑞?創惟?凌陽?義隆?
2.手機、AI PC、NB、板卡：最近市場大資金開始關注了，可能會伴隨著Wifi7和NPU的加速滲透，預計2024下半年到2025的換機潮
3.戰爭重建概念股，現在已經有資金先丟進去蹲，等著今年下半年烏俄戰爭打完，去發動重建的題材，現在估計是絕對低點了，基期很低
(1).基礎建設(鋼鐵?水泥?)
(2).運輸海運(散裝船?)
(3).重建(IFRA?開拓重工CAT?聯合租賃URI?)
(4).工具機(亞德克?上銀?)
4.腳踏車：巨大?、桂盟?
5.CIS：同欣電?精材?采鈺?
6.MCU：
(1).主委押注的MCU已經減碼了，表現太爛了
(2).相關標的：新唐?盛群?松翰?
7.PMIC：
(1).報價繼續下滑，沒人要炒，就下去了，但相信後面會像是面板復甦
(2).相關標的：茂達?力旺?
(四)、VR、MR、空間運算：
1.vision pro
(1).為一台MR裝置，很讚不考慮價格的話，vision pro是一台很棒的電影機、工作事務機。可以像是在家有個超大高清畫質的電影院
(2).vision pro是封閉式的裝置，很多的APP也不給裝，也會刻意隱藏某些功能，用網頁瀏覽看VR需要去safari打開web XR啟動，但一樣會被鎖畫質
(3).see through功能比Meta強大太多了，其中最重要的為R1晶片，扮演著很重要的角色。大部分人都是在關注主晶片M2和高通Snapdragon XR2晶片
(4).眼球追蹤功能很厲害，這些技術可以看出蘋果還是很強大的
(5).目前裝置還是偏重，有些人會戴不了太久。以後還是會改善的，像是當初的手機和筆電，第一代都不太好，但時代的演進會促成趨勢的成立，技術成熟後規格會慢慢提升
(6).短期上可能會去看一些傳輸晶片的廠商，這是技術的關鍵
2.Meta Quest
(1).為一台MR裝置，比較偏向娛樂用的遊戲機，或瑟瑟的壞壞機
(2).價格真的經濟實惠，看到vision pro很酷炫的人，可能會推升到Meta Quest的銷量
(3).可以期待高通或Meta去開一個R1晶片來加強功能，不要放在原本的Soc晶片裡面
3.VR、AR、MR
(1).為虛擬實境、AR為擴增實境、MR為混合實境，目前這兩台裝置都符合MR
(五)、車用
1.等降息電動車重回拉貨
2.壓品牌大於IDM
3.可看導線架、車用晶片
4.車電今年應該還好
(六)、資安類股
1.CrowdStrike(CRWD)：端點這邊的資安做得特別好，為主委的持股
2.Zscaler(ZS)：在雲服務做得比較好，有錢會想買
3.Palo Alto Networks(PANW)
(1).魔法阿嬤Nancy polosy再次發出一次神之call，
(2).走完整的解決方案，但對比上述兩家公司，比較像是後追者，慢慢追上的坦克，技術大概差一年的進程，電話會議顯示需求有受到影響，下修預期。
(3).正在調整產品組合，若真的夠便宜的話，還是可以買的。未來網路攻擊的趨勢會使用AI的工具，持續去做防護
4.Fortinet(FTNT)：不錯，但企業價值難定位
5.資安相關IPC的公司
(1).現在感覺這些公司就是高階版的原價屋，只是在組電腦，沒有技術的護城河
(2).資安合作夥伴可能是國企，打進去供應夥伴可以吃很久的肉
6.資安是未來的趨勢，軟體是重點，不像過去拚一個硬體防火牆的量，接下來可能會變成專用的高階伺服器作為資安電腦，規格升級
7.windows內建防護做得很好了，不像以往很需要防毒軟體
8.資安軟體股可能就是一個買put的概念，當真的遇到AI產生大災難，會讓他們起到對沖的效果
(七)、去中化
1.廣達：泰國、越南、墨西哥
2.緯穎：馬來西亞、墨西哥
3.Celestica：泰國、馬來西亞、墨西哥
4.英業達：馬來西亞、越南、墨西哥
(八)、低軌衛星
1.等starlink IPO，估計之後有機會炒作一波
(九)、摺疊手機
1.大概2025或2026才會反應
2.增長性會很好，但這是基於基期很低的緣故
3.目前蘋果的折疊手機還在實驗中，可能會先從大尺寸的iPad開始推，再拓展到iphone
受惠：兆利(3548)?、富世達(6805)?
(十)、面板：FOPLP(半導體面板級扇出型封裝)
1.主要看設備廠：志聖?鈦昇?牧德?均豪?
2.材料廠?化工廠?